7月27日国家统计局公布数据显示，1—6月份，全国规模以上工业企业实现利润总额33884.6亿元，同比下降16.8%，降幅比1—5月份收窄2.0个百分点。

国家统计局工业司统计师孙晓指出，今年以来，随着推动经济持续回升向好各项政策措施落地显效，工业生产稳步恢复，企业盈利逐月改善，工业企业利润延续恢复态势。不同类型企业利润均有改善，小型、私营、外资企业改善明显。企业单位成本边际改善，利润率环比回升。上半年工业企业利润稳步恢复，七成以上行业盈利较一季度改善，制造业盈利改善明显，装备制造业累计利润增速由负转正，消费品制造业利润加快回升，电气水行业利润持续增长。

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工业企业经营企稳态势不断巩固

植信投资研究院宏观高级研究员罗奂劼指出，6月工业企业经营企稳态势不断巩固，为后续经济持续稳步复苏打下坚实基础。需求持续回暖，支持政策落实到位且效果显现，叠加工业生产动能加强是推动利润不断改善的原因。

民生银行首席经济学家温彬指出，从量、价和利润率三要素来看，6月工业增加值逆势企稳，工业原材料价格下降助推利润率回升，这两项因素抵消了工业品出厂价格的加速下滑，从而带动工业企业利润降幅收窄。

随着一系列逆周期调节政策落地，6月工业增加值增速回升，而上游产品价格下降，助推企业利润率回升，这两项因素抵消了PPI（工业生产者出厂价格指数）继续下滑的影响，带动工业企业利润降幅继续收窄。但同时需要看到，由于外需趋弱背景下出口将继续承压，房地产市场供求关系发生重大变化，企业信心尚待进一步提振，因此，工业利润或仍将面临一定压力。

展望下一阶段，预计工业企业利润降幅大概率将继续收窄。6月PPI大概率将是年内低点，下半年PPI有望持续回升，价格对营收和利润的拖累将会明显减弱，另一方面，7月政治局会议提出要“加大宏观政策调控力度”“加强逆周期调节和政策储备”，尤其是“适时调整优化房地产政策”的表述将有助于推动地产产业链回温、拉动工业生产回升。

财信研究院副院长伍超明指出，量增、成本降是工业企业利润降幅超预期收窄的主因。量的方面，受政策加力支撑基建、制造业投资后需求得到改善和市场预期边际好转的影响，企业扩大生产的意愿与动力增强。价格方面，受国内外投资需求总体仍偏弱和去年基数较高的影响，6月PPI和生产资料价格指数分别增长-5.4%、-6.8%，降幅较5月份分别扩大0.8和0.9个百分点，对企业盈利的拖累继续加大，仍是导致企业利润仍为负增长的主要原因。

成本方面，受益于原材料等成本价格回落、下游服务业和绿色智能产品等需求改善、助企纾困政策效果持续显现，企业单位成本边际改善，也对利润修复形成助力。基数方面，2022年6月份规模以上工业利润增速较上月大幅提高约7.3个百分点，不利于今年6月份工业利润增速回升，不是本月工业利润改善的支撑力量。

6月工业企业去库存速度加快

数据显示，6月末，规模以上工业企业资产同比增长6.6%；负债增长6.7%；所有者权益增长6.3%；资产负债率为57.6%，同比上升0.1个百分点。此外，6月末规模以上工业企业产成品存货周转天数为20.3天，同比增加1.1天；应收账款平均回收期为63.2天，同比增加6.4天。

温彬指出，当前企业主动去库存进程仍在加速，资金周转速度略有加快，资产负债率被动抬升。1-6月工业企业资产负债率进一步抬升0.2个百分点至57.6%，创下2014年11月以来新高。6月末，工业企业总资产和总负债增速均连续第4个月下行，但负债增速仍高于资产。

数据显示出，企业资产扩张意愿仍然偏弱，另一方面，货币政策适度宽松支撑负债扩张，从而导致资产负债率被动抬升。不过，这将使下一阶段信用扩张的持续性受到挑战。

温彬指出，企业去库存速度进一步加快，应主要包括两方面原因：第一是内外部不确定性上升，企业盈利偏弱，对未来信心不足，主动去库存意愿上升。第二是国内经济复苏斜率放缓，但仍在恢复途中，对产成品库存形成一定消耗。

伍超明认为，展望未来，预计短期内工业企业仍处于去库存阶段，本轮去库存周期或较以往更长一些。一方面是根据历史经验，PPI增速与工业企业库存增速高度相关，一般前者略领先后者，6月PPI降幅较上月扩大，且预计未来数月PPI将继续负增长，或推动企业延续去库存。

另一方面是与历史水平相比，当前工业企业库存增速或尚未见底，且分行业看中、下游制造业库存增速未来均还有一定回落空间。第三是受需求不足的拖累，当前工业企业库销比仍处于偏高位置，意味着企业继续去库存的意愿仍偏强，本轮库存周期或被拉长。

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